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执续督导阶段，投行元气心灵插足每每有限，这使得执续督导期成为上市公司财务作秀、信披违法等系列问题的高发区。本年以来，就有中信证券（600030）、中信建投（601066）、华泰议论证券、招商证券（600999）、国金证券（600109）、国信证券（002736）、东北证券（000686）、华夏证券（601375）等十余家券商因执续督导阶段未戮力守法而吃下罚单。
近日，一份针对执续督导阶段的挑升性法度文献《证券公司保荐业务执续督导责任提醒》（以下简称《提醒》）下发，向券商征求见识，并条目于2024年12月3日前反映。
21世纪经济报谈记者抽象采访与梳剃头现，这份文献可谓“对症下猛药”。针对执续督导阶段插足力度广大不及、召募资金违法使用等常见问题，《提醒》作出明确而细化的限定。
对此，有受访保代评价谈：“畴昔，执续督导守法鸿沟相对浑沌，有些事项的守法条目莫得明确限定，这为投行提供了更多活泼证明空间。跟着《提醒》出台，投行不得不加大执续督导阶段插足力度，有助于提高保荐业务执业质料，促进上市公司信披表轻易。”
对症下猛药
日前，中证协向券商下发《提醒》并征求见识。与近期券商收到的征求见识稿大都为翻新版块不同，《提醒》为初次制定，而且是罕有的针对投行执续督导业务的全面细化法度。
这一《提醒》直面现时券商执续督导阶段存在的系列问题。中证协提到，在执行执业经过中，部分保荐机构仍存在“重刊行保荐、轻执续督导”的倾向，对上市公司执续督导责任支援力度不够，在执续督导中流于体式、未能戮力守法；此外，也存在执续督导职责鸿沟尚不显着，正常执续督导执业法度不解救等问题，亟需进行法度。
此番《提醒》的出台，即面朝上述问题进行针对性调治。
针对投行执续督导阶段长期以来存在的共性问题“纲兴目张”，是多位受访保代对《提醒》的共同评价。
“纲兴目张”体当今诸多方面，其中，针对执续督导阶段系列问题的根源——投行元气心灵插足不及。《提醒》条目，执续督导责任运转前，保荐东谈主应当证据执续督导口头情况开垦执续督导口头组，配备专科执续督导东谈主员，并明确单干，执续督导东谈主员应当至少包括两名保荐代表东谈主。
与此同期，保代被条目针对上市公司的具体情况，笃定证券刊行上市后执续督导的内容，制定执续督导责任筹算和实践有规画，就执续督导责任的主要内容、要点、实践口头、方法作出完满、有用的安排。
执续督导阶段，投行插足广大不及，原因在于较低的收入孝顺。无论关于IPO、定增等股权业务，已经债券业务，刊行阶段都为券商投行的收入大头，后续执续督导阶段消耗时辰长，但收入却相较前者颇为有限。为了得到更高收入，在经济利益驱使下的投行当然不肯在执续督导业务上插足过多。
“客不雅而言，若要督促券商投行切实加强执续督导阶段插足力度。一方面，需要从严监管，关于履责不到位的实时科罚；另一方面，需要相应提高执续督导阶段收费法度，使得投行加大东谈主力插足后约略‘干得着’。”受访保代分析。
不外，此番《提醒》虽未明确限定执续督导收费法度，但其提到，保荐东谈主应当与上市公司就执续督导责任收费在《执续督导条约》或《保荐条约》中进行明确商定，执续督导收费应当明确且合理。
以更换保代为名遁藏职守，是投行执续督导阶段的征象之一。此番《提醒》对此亦有限定。
证据资深保代表示，当保代发现企业存在严重问题，以为延续督导容易出风险，强制裸露问题又会与企业“撕破脸”时，保代就怕会暴戾企业更换保荐机构。此种情况下，关于企业存在的问题，原保代每每既分裂外信披，也不在叮咛问题时挑明，而是期待借助不再担任保代为名“既不担责，又留脸面”。
值得疑望的是，在《提醒》之下，这一溜为将难以行得通。一方面，《提醒》明确原保荐东谈主关于其应完结而未完结的执续督导义务应该延续履行，如原保荐东谈主未在保荐东谈主变更之日前就上一财务管帐期间出具执续督导按时阐发，或未按照限定就其执续督导期内关系督导事项出具核查见识的，原保荐东谈主应当按照限定延续完成未完结的执续督导责任、出具关系核查阐发或核查见识。原保荐东谈主在其执续督导期间未戮力守法的，其相应职守不因执续督导保荐东谈主变更而革职。
另一方面，《提醒》限定，继任保荐东谈主不错条目原保荐东谈主实时按限定完成叮咛，继任保荐东谈主发现原保荐东谈主未按限定完成叮咛，或者坏心粉饰上市公司或关系当事东谈主存在的问题、风险以及需要点见原事项的，不错向监管部门阐发。原保荐东谈主未按限定完成叮咛，或坏心粉饰的，照章承担相应职守。
与此同期，关于执续督导期届满，仍有尚未完结的督导事项的，《提醒》明确保荐东谈主必须就未完结事项延续履行督导义务，直至关系事项一谈完成。
剑指募资资金违法使用
《提醒》在针对投行执续督导阶段常见问题“纲兴目张”的同期，关于上市公司容易出现的共性问题，相同超越强调，以期倒逼券商投行要点见原，戮力守法。
比如，募资资金违法使用，是上市公司问题高发区。对此，《提醒》一连开出数条文范。
其中，针对变更召募资金用途这一常见问题，《提醒》条目保荐东谈主见原募投口头投资程度，督导上市公司在出现影响募投口头施展的情形时，再行论证募投口头或展期，证据监管限定、自律王法的条目履行关系审议门径和信息裸露义务。关于科创板上市公司拟变更召募资金用途的，保荐东谈主应当核查新口头是否适合国度产业计策和关系法律律例，是否投资于科技创新限制。
为了更好敦促投行实时发现问题，《提醒》条目保荐东谈主至少每半年度对上市公司召募资金的存放与使用情况进行一次现场核查，核查召募资金投资口头标施展情况，并于每个管帐年度完毕后，对上市公司年度召募资金存放与使用情况出具专项核查阐发并裸露。
相较于召募资金使用不当等问题，上市公司一朝出现财务作秀，对投资者的利益毁伤则会严重得多。为了裁汰上市公司财务作秀概率，针对年度阐发等存在财务相称情况的，《提醒》明确保荐东谈主应当实时调阅其他证券行状机构的专科阐发和专科见识，评估关系情形的合感性，进一步核巡逻证。如达到信息裸露法度，保荐东谈主应当督促上市公司实时履行信息裸露义务。
此外，资金占用，尤其是大鞭策违法占用上市公司资金，相同是上市公司的一大恶疾。
有鉴于此尊龙凯龙时官网，《提醒》条目保荐机构要点见原上市公司是否存在控股鞭策、执行限定东谈主过甚关联东谈主资金占用以及资金交往、现款流过失相称等情况；保荐东谈主默契上市公司存在未裸露资金占用事项的，应当按条目向证券生意所阐发。