21世纪经济报说念记者 雷若馨 深圳报说念

日前，苏州旺山旺水生物医药股份有限公司（简称：“旺山旺水”）加入了港交所门口的药企长队之中，权略在主板挂牌上市，由中信证券担任独家保荐东说念主。

诞生于2013年的旺山旺水是一家详尽一体化生物医药公司，聚焦于改动小分子药物的发现、拓荒及交易化。其中枢居品为VV116、LV232及TPN171，区别对准病毒感染、神经精神及生殖健康界限。

当今，旺山旺水已搭建9个改动钞票管线，其中2项处于交易化或接近交易化阶段，4项处于临床阶段，3项处于临床前阶段。

2020年至递表前夜，旺山旺水共完成了5轮、认为5.1亿元的融资。首创东说念主之一沈敬山握股54.97%，其妃耦金洁握股1.52%；田广辉、予飞杉水、苏州合升区别握股9.54%、4.78%、4.52%。

4年的时候，其投后估值由当先的6亿元增长至44.5亿元。2025年1月，旺山旺水又通过从本钱储备中增资的形状，将注册本钱东说念主民币1.43亿元调节为股份。至此，其估值超45亿元。

不外，当今旺山旺水的盈利身手还称不上通晓。字据招股书，2023年旺山旺水的营收为2亿元，期内利润为643万元。但2024年情况却急转直下，总营收骤减95%至1000万元，净利润转为耗费1.56亿元。

数据显露，自研药物的对外授权是旺山旺水的主要营收大头。

各论说期内，其前五大客户产生的收入总额均占总收入的九成以上，致使达到99.3%。且仅有君实生物（688180.SH）稳坐第一，其余四大客户均无叠加上榜企业，变化较大。

2021年9月起，旺山旺水对君实生物授权了大师范围内（除四个地区或国度外）的商榷、拓荒、坐褥、制造及交易化用于调节COVID-19的VV116的独家权柄。字据公约，君实生物需向旺山旺水支付一系列里程碑付款，并于各地区上市起十年时间，支付VV116收入或毛利一定比例的特准权使用费。

由此，君实生物也成了旺山旺水的最大客户，在各论说期内区别孝敬了其总收入的51.1%及 79.9%。

2023年，旺山旺水向另一公司B转让了VV116的合同交易权柄，期限为八年。这一往复使公司B踏进前二大客户，孝敬了47.3%的总收入。昔时，仅通过对外授权VV116，旺山旺水便录得收入1.96亿元，占其营收的98%。

可是，在大客户的“一锤子买卖”告一段过期，旺山旺水第二年的收入便显得极为惨淡。

2024年前9个月，在莫得里程碑及权柄转让付款的情况下，来自前五大客户的总收入从1.98亿元降至942万元。导致旺山旺水的总营收较上年同时缩水95%，由净赚643万元转为耗费1.56亿元。其间，CRO就业虽有大幅增长，但在总收入的热烈对比之中，依然是杯水救薪。

旺山旺水营收结构

限度2024年9月30日，旺山旺水握有的现款及现款等价物为9505万元。而其改动钞票管线还嗷嗷待哺。各论说时间，旺山旺水的研发开支区别为1.3亿元、1.02亿元及1亿元。招股书暗示，旺山旺水还须不时插足大批东说念主力及本钱资源，拓荒或取得使其大致普及临床磨练广度及水平的技巧。

为了缓解改动药管线的资金需求，旺山旺水也触及了仿制药的研发，其中3款处于交易化或接近交易化阶段。招股书暗示，这将为公司提供可见、时常性收益流和现款流，行为公司业务的战略性补充，从而增强举座韧性。

在18A框架下，尽管港股商场为尚未盈利的生物科技企业提供了上市契机，但连年来该板块的发扬却不尽如东说念意见。经统计，2024年的18A板块仅迎来4家生物科技股。不仅上市数目较少，首发募资额、平均募资额均创下了2018年以来的新低。

此外，在股价发扬方面，已上市的港股生物科技股分化彰着，下落依然板块主流。Wind数据显露，2024年，仅有同源康医药-B（2410.HK）、云顶新耀-B（1952.HK）、歌礼法药-B（1672.HK）结束翻倍增长，另有8家公司录得高潮；而有52家生物科技股遭受下挫，其中跌逾50%的有22家。

在18A板块的隆冬之季冲刺，加上功绩骤降的压力，旺山旺水的挑战显而易见。

（裁剪：梁钟荣）凯时体育游戏app平台